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Manual de elección de bróker. Parte II: Tipos de bróker


Al ya conocer las diferentes regulaciones que existen, podemos pasar a un apartado más técnico que nos hará de segundo filtro a la hora de encontrar el bróker que más nos conviene: los tipos de ejecución.

El segundo paso es saber distinguir entre los tipos de brókers según su ejecución. Generalmente se suelen dividir en dos: brókers que salen a mercado y brókers que no lo hacen, sin embargo, yo prefiero ser más exacto y dividirlos en tres, con una subdivisión importante:

Ejecución STP

Un bróker STP (Straight Through Process por sus siglas en inglés) entra dentro de la categoría de brókers que salen a mercado. Su negocio está en transmitir las órdenes de sus clientes a un proveedor de liquidez, que encontrará la contrapartida (alguien que compre lo que su cliente quiere vender, o viceversa) a esta operación. Por esto, cobrará una comisión o spread a su cliente, siendo mayor que la que el proveedor de liquidez le cobrará al bróker (en esta diferencia está su ganancia).

Ejecución ECN

Un bróker ECN (Electronic Communication Network por sus siglas en inglés) entra igualmente dentro de la categoría de brókers que salen a mercado. La diferencia respecto al STP radica en que un ECN tiene varios proveedores de liquidez. Las órdenes son transmitidas a estos proveedores de liquidez, ejecutándolas en el que le dé mejor precio, tiempo de ejecución, comisión, etc.

Creadores de mercado o Market Maker.

Distinguiendo, a su vez, dos tipos dentro de esta categoría.

Este tipo de bróker está mal visto a ojos de los inversores sin un conocimiento profundo del sector debido a la abundante información de mala calidad con la que nos encontramos al iniciarnos en este negocio. Debido a esto, es necesario profundizar en este tipo de brókers, teniendo en cuenta las dos vertientes de Market Makers en las que podemos dividirlos:
Creador de mercado (grande).

En este tipo de ejecución no intervienen (o no suelen hacerlo) proveedores de liquidez, ya que el bróker (debido a su tamaño y volumen de clientes) es capaz de encontrar contrapartida a las órdenes de sus clientes sin tener que recurrir a una entidad externa. Al no hacerlo, se ahorra los costes del proveedor, por lo que puede ofrecer unas comisiones menores a sus clientes y una ejecución más rápida.

Bien es verdad que en ocasiones, y por muy grande que sea la entidad, puede que no encuentre contraparte entre sus clientes para ejecutar las operaciones. En estos casos, estos brókers suelen tener proveedores de liquidez a los que mandan estas órdenes que no pueden ejecutar. De este modo, pueden ofrecer menores comisiones a los inversores, una ejecución más rápida y mayores garantías en cuanto a que no van a entrar en conflictos de interés con sus inversores.

Si nos fijamos en los mayores brókers de Europa, casi todos ellos adoptan esta metodología de ejecución, siendo en muchas ocasiones proveedores de liquidez de brókers ECN o STP más pequeños. Al fin y al cabo, ¿todo termina en un creador de mercado, verdad? ¿Por qué no ir directamente al último agente y ahorrarnos así intermediarios?

Creador de mercado (pequeño)

Es el mismo tipo de ejecución que el anterior, pero este es el que hace que este tipo de brókers tengan mala fama, ya que cuenta con una diferencia grande: el bróker no tiene el volumen de operaciones o tamaño suficiente como para encontrar contrapartida entre sus clientes. Al ser una entidad pequeña y buscar acceder a proveedores de liquidez (a veces ni siquiera los busca) no obtiene precios competitivos, motivo por el cual opta por no hacer acuerdos con entidades externas.

Debido a esto (no hay contraparte entre sus clientes, ni proveedores de liquidez que se la ofrezcan), el bróker actúa como contraparte a sus clientes. Resumiendo todo el proceso mucho, diremos que el trading es un juego de suma cero, por lo tanto el bróker entra en conflictos de interés con el cliente. Por este hecho, nos encontramos con brókers que dificultan la operativa de sus clientes cuando estos son rentables.

Es muy fácil encontrar noticias sobre entidades que han sido multadas por sus respectivos reguladores debido a, por ejemplo, realizar deslizamientos a sus clientes, dificultándoles la operativa. Si encuentras noticias de este tipo sobre un bróker, es muy probable que su ejecución sea la de un “Market Maker malo”.

Ahora que ya conocemos estos cuatro tipos de ejecución, debemos tener en cuenta que el 99% de los brókers son mezcla de alguna de estas cuatro variedades. Sin embargo, es muy importante conocer bien tu operativa para ver cuál de ellos es el que más te conviene.

Lo que está claro es que un bróker del tipo tres b) nunca es recomendable y, por desgracia, son la mayoría de los brókers que se conocen. Ahora me preguntaréis: ¿Cómo puedo saber a qué grupo pertenece mi bróker? Muy sencillo: estudia sus términos y condiciones (si no sabes cómo encontrarlo o no quieres dedicar tiempo a ello, te recomiendo que visites páginas donde lo hacen, como “Comparador de Bróker”.

Si tu entidad está regulada en Europa, tiene obligación de no mentir en sus términos y condiciones. Por tanto, revisa con detenimiento la Política de Ejecución de Órdenes y la Política de Conflictos de Interés. Aquí te dirán lo que realmente son (aunque a veces lo digan de forma poco entendible).

Otro modo frecuente de averiguarlo es, algo poco común, usando la lógica: si tu bróker hace una promoción para que operes con cero comisiones, pregúntate: ¿De dónde gana el bróker si no me cobra?, o, si dicen que van a mercado y no me cobran, ¿pierden dinero con cada una de mis operaciones al tener ellos que pagar al proveedor de liquidez?

Espero que todos estos artículos te sirvan, al menos, para encontrar el bróker que se asemeje verdaderamente a lo que necesitas como inversor.

Rodrigo Ruíz
Avatar Rodrigo Ruíz

Licenciado en Economía por la Universidad de Alcalá de Henares, con Máster en Gestión Financiera y Bolsa. Ha sido directivo de varios brókers en Europa y actualmente se encuentra en desarrollo de diversos proyectos relacionados con el trading.

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